多宝体育近日，贝壳拟将智慧空间收入囊中，交易对价最高15.5亿元，预计于明年上半年完成收购。这是继贝壳收购圣都家装后，又一次加码家装领域的大动作。

　　并购，让贝壳的家装家居业务规模实现快速扩大，但这也让公司的商誉高企，是一把双刃剑，如何做好投后管理，让数个品牌有机融合，实现1+12效果，是公司管理层应该认真思考的！

　　公告显示，贝壳全资子公司贝壳美家与空间智慧以及红爱空间签订股权收购协议，贝壳美家同意收购红爱空间持有的空间智慧7.1092%股权，交易对价为1267万美元，折合约9255万人民币。

　　由于红爱空间是由贝壳独立非执行董事陈晓红管理的私募股权基金全资拥有，所以红爱空间是贝壳的关联人士。资料显示，陈小红毕业于北京大学，历任卓越网副总裁、TigerGlobal董事总经理，是HCapital的创始及管理合伙人，其自2020年8月担任贝壳独立董事，后调任为独立非执行董事。

　　值得指出的是，贝壳美家还与空间智慧其他18个实体或个人（其他股东）签署股权收购协议，其他股东共计持有90.9713%的股权，再加上贝壳美家原先持股1.9195%股权，即贝壳要将空间智慧全部股权纳入囊中，后者将成为其全资孙公司。

　　收购其他股东及红爱空间持有的空间智慧股权，贝壳美家需要付出的最高现金对价合计为15.5亿元，其中收购其他股东所持有的股权预期将于2024年上半年完成，具体取决于惯例交割条件（包括监管批文）的达成。

　　据短平快解读了解，空间智慧成立于2010年多宝体育，是一站式家装服务的龙头服务提供商，旗下「爱空间」品牌服务覆盖14个城市。

　　官网显示，爱空间成立于2014年10月，是空间智慧全资子公司，创始人是陈炜，公司致力于通过科技创新，建设以“供应链、信息化系统、产业化工人”三大基础设施为支柱的标准化家装，让每一个中国家庭都能享受靠谱、省心的一站式家装服务。

　　成立以来，爱空间历经多轮融资，在2015年2月份获得顺为资本的6000万A轮投资，当年12月获得景林资本等1.35亿元的B轮融资，此后又于2017年6月获得国美资本2.16亿元的C轮融资。

　　目前，空间智慧前三大股东分别是国美资本、顺为资本、陈炜，持股比例分别为18.1%、17.7019%、14.4009%，从股权结构来看，陈炜已不具备对公司的绝对控制权。

　　截至2019年8月，爱空间服务已经覆盖14城，服务50000+家庭，最新数据为70000+家庭。另外，在2016年10月，爱空间销售破10亿元。

　　根据公告，截至上半年末，空间智慧的资产总额为4.21亿元、资产净额为负3.99亿元。从业绩看，2021年及2022年，公司的收入分别为13.76亿元、13.85亿元，税后分别亏损0.25亿元、0.93亿元，即收入微增的同时，亏损加剧。

　　本次收购，对于空间智慧创始人、投资者而言，都是一个比较好的结局，可以套现离场，获得丰厚的投资收益，而对于爱空间而言，成为贝壳旗下公司后，必定会得到贝壳的全力扶持，未来业绩有望再上一个台阶。同时，背靠资金实力雄厚的贝壳，可以大大缓解运营资金的压力。

　　贝壳表示，本次收购事项将进一步丰富本公司的家装品牌和产品矩阵，满足更广大用户群体的需求，提升客户转化，并增强供应链和交付能力，实现本公司家装家居业务的加速突破。

　　贝壳联合创始人、董事长兼首席执行官彭永东在内部信中表示，热切期待并欢迎爱空间的小伙伴们加入整个贝壳大家庭，并肩在家装产业开拓新局面。

　　2020年4月，贝壳推出了自营家装品牌“被窝”，该品牌在成立之初曾“参考”国爱空间。彭永东在内部信中表示，“爱空间是被窝的老师，陈炜兄和团队毫无保留地分享对家装行业的洞察和实践”。

　　据短平快解读了解，2021年7月，贝壳与圣都家装签订收购协议，总对价（含现金及受限制股份）上限为80亿元，当年12月与2022年1月，贝壳分别收购圣都家装6%、43%股权，现金对价分别为4.8亿元、34.4亿元。

　　2022年3月，贝壳拟发行44315854股受限制股票为对价，收购圣都家装剩余51%股权，上述受限制股票价值40.8亿元，于当年4月20日发行，限制期为3年。由此，贝壳完成对圣都家装的全资控股。

　　公开资料显示，圣都家装于2002年在杭州成立，是一家提供综合性服务的中国家装企业，凭借超过20年的运营经验，现已全面覆盖华东市场，并将业务逐渐扩展至更多主要城市，为庞大的客户群提供优质的一站式家装家居服务。

　　因完成对圣都家装的并表，贝壳的家装家居业务营收规模快速扩大，从2021年的1.97亿元狂飙至2022年的50.47亿元，同时，该业务的盈利能力也得到加强，贡献利润率也从0.8%飙升至29.4%，2022年贡献利润14.85亿元。

　　2021年，贝壳宣布“一体两翼”战略，将家装家居以及租赁业务提升至战略高度；今年7月，贝壳宣布“一体三翼”战略，将组建经纪、家装、惠居、贝好家四条事业线，其中家装业务仅仅排在经纪业务后面，可见公司对该业务的重视程度。

　　今年上半年，贝壳家装家居实现净收入40.33亿元，较上年同期11.07亿元猛增264%。贝壳表示，我们的家装家居业务快速起势，得益于我们不懈地投入行业竞优机制改造，以及对于客户获取和转化、交付、数据化、产品和供应链管理等各个能力的搭建。

　　贝壳瞄准家装市场，而为了进一步加大该业务的经营规模，并购显然比自身布局要快得多多宝体育。

　　据爱空间官方数据，公司上半年实现营业收入超过10亿元，同比增长58%，其中京东×爱空间联合推出的整装新品Magic自5月面世至今，销售额已突破3亿元。

　　可以预见，完成对爱空间的收购并表后，贝壳的家装家居收入规模会更上一个台阶，更多经营情况，只有等待贝壳完成收购后，再进行披露了。

　　家装市场是典型的“大行业、小企业”，过去二十多年来，始终没有跑出高市占率的头部家装品牌，竞争压力可想而知，贝壳进军该领域可谓是机遇与风险并存。

　　作为房地产的重要环节之一，家装家居的发展是与房地产发展息息相关的。据国家统计局数据，今年1~8月，全国商品房销售面积同比下降7.1%至73949万平方米，对应的销售额同比下降3.2%至78158亿元。

　　可见，即使各种利好政策频出，但房地产的发展情况仍然不是很乐观，这种大背景下，家装品牌之间的竞争无疑会更加激烈，这也对企业提出更高的要求。

　　回到贝壳身上，公司进军该领域的优势还是十分明显的。作为国内知名的房产经纪公司，公司门店及经纪人基数庞大，截至上半年末，公司的门店数量43000家多宝体育、经纪人数量435813名，在销售新房和存量房的同时，可以根据客户需求，推销自身家装品牌。

　　同时，贝壳自身的资金实力十分雄厚，短期内不会有运营资金的烦恼，可以为家装家居业务发展提供充裕的资金。截至上半年末，公司的期末现金、现金等价物及受限资金为378.12亿元，较年初增长超过95%。

　　因为并购，贝壳的家装家居业务规模迅速扩大，但随之而来的是，如何做好投后管理，将自有品牌与收购而来的品牌进行融合，实现1+12的效果，也是值得管理层认真思考的。同时多宝体育，激增的业务势必也会对公司管理层的管理能力提出更高的要求。

　　另外，溢价并购也让贝壳的商誉高企，从2021年的18.06亿元飙升至2022年的49.34亿元，当公司2024年完成对智慧空间的收购后，商誉预估会进一步增长，后续当标的企业公允价值低于其账面价值时，则会进行减值处理，影响企业利润。

　　目前，贝壳的营收主力仍然是房产经纪业务多宝体育，虽然家装家居上半年营收快速增长，但占公司收入比例约10%，距离成为公司的顶梁柱还有很长的路要走，能否成为贝壳又一营收王牌，还有待时间验证。